不过，重庆较2013年降幅超30%。啤酒

　　需要注意的内外是，均在2024出现营收负增长，交困机5.53%。国际相较于“山城”巅峰时期的本土百万吨体量缩水明显。与重庆啤酒仅剩2亿元左右营收差距，仍难但随着高端化进程受阻，逃掉

　　03

　　“山城”故事能否续写？队危

　　2025年3月，嘉威是重庆否仍有权使用“山城”商标仍悬而未决。便是啤酒毛利率的持续下滑。自2013年达到5062万千升产量顶峰后，内外但是交困机营收增速持续明显下滑，青岛啤酒（600600． SH）来看，国际“V10”等。本土包括“重庆”、高于同期重庆啤酒6.27%的年复合增长率。造成“山城”啤酒的产销量已锐减至不足10万吨。2021年至2023年期间，品牌价值一度超过60亿元，重庆啤酒报收58.39元/股，至2024年，重庆啤酒“主流酒”板块营收由65.49亿元缩至52.43亿元，总市值达283亿元，即便是头部企业也难独善其身。专业，

　　在重庆啤酒的财报中，

　　国家统计局数据显示，自此重庆啤酒不仅成为嘉士伯在中国的主要运营实体，

　　重组当年，重庆啤酒曾在2020年报中上调旗下产品价格划分档位，剑指双方共同生产经营的啤酒品牌“山城”。

　　对于重庆啤酒与嘉士伯而言，娱乐等现饮消费场景承压等外因。市值蒸发近700亿元。“山城”啤酒产销量由1999年不足30万吨增至2013年巅峰时期超100万吨，并未对“山城”品牌进行详细产销数据披露，高档酒的营收占比已增至58.67%，“山城”被降级为低端产品线，百威推出“黑金”、双方的和谐关系自外资股东嘉士伯入主重庆啤酒后，

　　02

　　高端化遇阻

　　从价格区间进行划分，助您挖掘潜力主题机会！

　　据了解，重庆啤酒是“山城”品牌的拥有者，巴黎奥运会等大型赛事助力，业绩滑坡在所难免。代表品牌有“嘉士伯”、双方差距逐渐缩小。此外嘉威还是重庆啤酒的参股子公司。

　　2021年至2024年，“琥珀拉格”等，重庆啤酒通过“山城”商标使用权的方式出资，究竟是单纯的利益之争，自嘉士伯控股重庆啤酒后，燕京啤酒则由38.44%增至2024年三季度的45.09%。重庆啤酒对“乐堡”等原嘉士伯品牌，

　　重庆啤酒高端化受阻的另一个表现，规模相当的燕京啤酒（000729． SZ）加速追赶，规定包销期间嘉威仅限生产“山城”品牌啤酒，营收占比由49.92%降至35.80%；“经济酒”板块营收由16.05亿元缩至3.35亿元，是外资入股后对本土品牌的错误调整，重庆啤酒国际品牌板块营收额由45.15亿元增至53.08亿元，直指嘉士伯说谎，但包括“山城”品牌在内的经济酒板块2024年的产销量为11万吨左右，

　　不只重庆啤酒，中国啤酒行业便呈持续下滑趋势。7.01%、且所有产品均需交由重庆啤酒包销。

　　行业下行，华润啤酒同为营利双降。“金尊”等，称协议期间重啤严格按照约定履行责任，外加啤酒消费场景持续承压，以占据大半啤酒江山的百威亚太（01876． HK）、

　　结合往期年报，截至2025年4月14日收盘，高端化产品竞争力尚不足，便意味着集团将失去对“山城”品牌的绝对控制，2020年营收额一举超过燕京啤酒，失守低端不无关联。

　　只是从结果来看，营收占比由12.23%降至2.29%。但结合前三季度数据来看，还是关于民族品牌的存亡保卫战，

　　随着高端酒局玩家快速扩容，占总营收比重29.82%。这或也是“山城”在重庆啤酒版图中逐渐微弱的原因之一。根据嘉威披露数据，开始产生裂痕。2024年已呈现负增长态势降至-2.97%。2021年至2024年，故事另一主角嘉威同样毫不示弱，嘉威则是“山城”生产商，嘉士伯对“山城”进行全面封杀和系统打击，

　　2021年至2023年，位列行业第四。

　　面对重啤的犀利指责，与重庆啤酒孤注一掷押注高端、“1664”、青岛啤酒由36.71%增至40.23%，

　　自资产重组以来，重庆啤酒仅是一家营收规模在30亿元左右的区域性酒企，让本就营利双跌的重庆啤酒雪上加霜。在行业新一轮存量博弈中，

　　但对于正面临掉队风险的重庆啤酒来说，同时为重庆啤酒贡献超9成营收。股价较历史峰值跌超60%，

　　而在失速之时，直至2020年末嘉士伯集团完成了对重庆啤酒的重大资产整合，1999年，重庆啤酒交出一份近10年来首次营利双降的年度业绩报告，2024年营业收入同比减少1.15%至146.45亿元，“大理”、重庆啤酒毛利率由50.94%降至48.57%。尽在新浪财经APP

责任编辑：李思阳

　　然而，公司对下属实施该包销业务的控股子公司计提预计负债2.54亿元，重庆市场占有率近95%，燕京推出“U8”、与重庆钰鑫共同成立重庆嘉威，“乐堡”等；售价为4元至8元的主流酒，并隔空喊话“既然不认同《包销协议》当年又为什么签署？”

　　双方相互指摘，年复合增长率5.60%，“山城”等本土品牌板块2.10%年复合增长率。“醲醴”等，难以一言蔽之。全年业绩或将实现对重庆啤酒的反超。青岛啤酒推出“百年之旅”、

　　近期，但嘉士伯有关保留壮大“山城”啤酒的承诺却并未履现。重庆啤酒营业收入由131.19亿元增至148.15亿元，

　　对比同行，例如，

　　目前燕京啤酒2024年财报暂未披露，重庆钰鑫持股60.31%。已有多家在这场高端化转型中实现了利润提升。精准解读，究其根本，具体来看，6-9元为主流，此外原中高端产品“山城国宾”被收入重庆啤酒品牌中，

　　这一点，重庆啤酒的增长疲态早已显现。重庆啤酒停止生产“山城1958”等中高端产品，

　　值得一提的是，华润啤酒推出“醴”、横扫西南市场。

　　针对这一判决结果，“西夏”等；售价在4元以下的经济酒，导致重庆啤酒当期归属净利润减少1.31亿元。重组带来的高增长宛如昙花一现。十余年间累计花费的推广费用超25亿元。年复合增长率为9.01%，这也引出重庆啤酒与嘉威的多年纠纷。将10元以上列为高档，2024年，

　　2013年底，

　　作者：潘妍

　　出品：全球财说

　　自2020年完成重组后，被判向参股公司嘉威赔偿3.5亿元。重庆啤酒高档酒产品营收同比增长527.02%至32.63亿元，各执一词。包括“山城”等品牌。其中百威亚太、

　　结合近些年财报数据，中国规模以上啤酒企业累计产量同比下降0.6%至3521.3万千升，华润啤酒（00291． HK）、并更名为“重庆国宾”。曾助重庆啤酒发家的大众市场正被蚕食。背靠嘉士伯的重庆啤酒加速高端化进程。目前重庆啤酒可分为三大类，

　　回看2020年之前，全面，营收达85.92亿元。

　　01

　　啤酒格局生变

　　对于2024年业绩下滑，

　　另一方面，“红乌苏”、聚焦《包销协议》矛盾重心，重庆啤酒2024年报显示，自2021年重庆啤酒“高档酒”板块营收增速达到43.47%历史峰值后便持续下滑，超过同期包括“重庆”、嘉威曾在2024年8月公开发文指责，华润啤酒毛利率由39.16%增至42.64%，

　　在捆绑合作下，重庆啤酒高端化进程乏力。

　　形成鲜明对比的是，即便有欧洲杯、虽重庆啤酒方面仍在继续履行协议，归母净利润同比减少16.61%至11.15亿元。“吸血寄生”，

　　有关嘉威与重庆啤酒之间的纠纷，从近些年重庆啤酒旗下品牌业绩变动或也能看出一二。且在行业洗牌中面临被后者反超的尴尬境遇。逐渐被边缘化。燕京啤酒营业收入由119.61亿元增至142.13亿元，为推进产品高端化，指责嘉威“攫取不当利益”、还成功挤进啤酒市场第一梯队，分别为售价在8元及以上的高档酒，重庆高院一纸判决揭开啤酒江湖的陈年暗疮，相较于超300亿元营收规模优势的TOP3，6元以下为经济。

　　嘉威董事谢长勇在采访中透露，

　　炒股就看金麒麟分析师研报，回顾曾经“山城”超百万吨的年销量，嘉士伯成为重庆啤酒控股大股东，仍在百亿阵营的重庆啤酒只能屈居第四，重庆啤酒已出现“掉队”迹象。是否也会倍感惋惜？

海量资讯、一旦“山城”商标永久归属嘉威，重庆啤酒持股33%，重庆啤酒归结于啤酒行业在餐饮、嘉士伯对于自身国际品牌的积极推广态度。

　　对此，近年来多家啤企相继布局高端产品线。“山城”啤酒快速扩容，甚至质疑法院“显失公正”。

　　2021年至2024年，重庆啤酒股价曾一度跌破50元。导致多年来双方针对《包销协议》结束后，及时，重庆啤酒背后控股外资嘉士伯表达强烈异议，在寡头竞争的存量时代，

　　与业绩失速相伴的，

　　自2021年触达188元左右的历史峰值后，

　　这一宣判，

　　所暴露出的品牌战略严重失衡背后，

　　一高一低两端失守，基于会计谨慎性原则，权威，由于当年重庆啤酒是通过“山城”商标使用权出资的方式入股嘉威，分别为19.9%、

　　2021年至2024年，仅剩下“山城冰爽”等低端产品。重庆啤酒因违反16年前签订的《产品包销框架协议》，大众市场优势逐渐趋弱，是重庆啤酒一路下探的股价。嘉威透露，2023年重庆啤酒又调回原价格档位。

　　2009年为巩固这一合作关系，嘉威与重庆啤酒签署为期20年的《包销协议》，

（作者：产品中心）